4月11日，標(biāo)普全球評級表示，中國開發(fā)商的銷售狀況有望在2023年下半年恢復(fù)。然而，由于住房交付仍需時日，所以開發(fā)商的盈利水平和杠桿率或?qū)⒃?024年之后才能受益于銷售的改善。

　　據(jù)了解，2022年由于疫情相關(guān)的建筑擾動大幅推升了公司的杠桿率。標(biāo)普預(yù)計，主要由于開發(fā)商去年收入下滑了15%，所以其2022年的債務(wù)對EBITDA的平均比率從2021年的6.1倍提升至8.2倍。

　　標(biāo)普全球評級分析師劉卓謙稱，去年的存貨減值計提打擊了中國地產(chǎn)行業(yè)的盈利——而2023年可能會進一步計提減值。出險開發(fā)商目前面臨著債務(wù)重組、退市甚至清算等諸多障礙。

　　同時，合同負債減少將使開發(fā)商很難在2023年提高收入。2022年銷售表現(xiàn)疲軟已經(jīng)導(dǎo)致開發(fā)商截至2022年12月底的合同負債下降了10%。開發(fā)商犧牲利潤率以加快現(xiàn)金回流。2022年的EBITDA利潤率從2021年的19%平均下降了5個百分點。

　　標(biāo)普表示，雖然投資級開發(fā)商顯現(xiàn)出強于同行的韌性，但杠桿率仍有所上升。主要由于債務(wù)規(guī)模增加13%，其債務(wù)對EBITDA比率已從2021年的2.8倍-6.4倍增加到2022年的2.9倍-8.5倍。

　　標(biāo)普觀察到某些開發(fā)商（如中國海外發(fā)展有限公司、華潤置地有限公司和龍湖集團控股有限公司）的銷售額在2023年一季度實現(xiàn)了同比36%-74%的反彈。這將有利于企業(yè)控制杠桿。

    來源：標(biāo)普

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