養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)(行業(yè))是為生命長期健康、幸福實現(xiàn)的各種產(chǎn)業(yè)和研究提供的服務(wù)，在中國《國民經(jīng)濟行業(yè)分類》(GB/T 4754—2017)中，直接以“養(yǎng)老”出現(xiàn)的細分行業(yè)有四位代碼為 6840 的商業(yè)養(yǎng)老金，以及代碼為 9411 的基本養(yǎng)老保險。而隨著老齡社會的到來，養(yǎng)老作為一個行業(yè)已經(jīng)越來越重要，凸顯其“關(guān)切夕陽的朝陽行業(yè)”。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，截至2018年10月，中國注冊登記的養(yǎng)老機構(gòu)已經(jīng)超過2.98萬家。其中，不乏地產(chǎn)、保險、金融等上市企業(yè)跑步進場。第一財經(jīng)記者近期采訪了解到，盡管養(yǎng)老行業(yè)投資熱度不低，然而整體市場的證券化程度卻不高，且不少養(yǎng)老企業(yè)的盈利能力需要加強。

　　“遷移式”養(yǎng)老

　　上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟與管理學(xué)院、上海交通大學(xué)行業(yè)研究院最新發(fā)布的《2019中國候鳥式養(yǎng)老，冬季棲息地適宜度指數(shù)》（下稱“指數(shù)”）顯示，根據(jù)聯(lián)合國的標準，一個國家或地區(qū)60歲以上老人達到總?cè)丝诘?10%，或者65歲老人占總?cè)丝诘?%即視為進入老齡化社會。按照這一標準，我國1999年已進入老齡化階段。2018年我國 60 歲以上人口24949萬，占總?cè)丝诘谋戎貫?7.9%， 其中65歲及以上人口 16658萬，占總?cè)丝诘谋戎貫?1.9%。多達2.5億的老人本身就相當于一個人口大國。按照養(yǎng)老行業(yè)已有的實踐和未來發(fā)展趨勢，它將成為一個龐大的交叉性行業(yè)，具體包括:老人的生活照料、醫(yī)療護理、專用醫(yī)藥、文化娛樂、心理支持、養(yǎng)老人才培養(yǎng)、老年食品的種植與加工、老人服裝的設(shè)計與生產(chǎn)、老人康復(fù)器械的研發(fā)與生產(chǎn)、養(yǎng)老設(shè)施設(shè)計與建設(shè)，等等。概括起來，養(yǎng)老行業(yè)就是為老年人衣、食、住、行、娛提供全方位服務(wù)的行業(yè)，其橫跨一、二、三產(chǎn)業(yè)，并且業(yè)態(tài)日益豐富。

　　指數(shù)顯示，近年來，隨著收入水平的提高和交通條件的改善，東北、華北、 西北乃至華中地區(qū)的老人越來越多地選擇到南方過冬。東北的老人一年中最長可在南方生活半年左右，華中地區(qū)的老人也會在南方避寒一到兩個月。這種候鳥式的生活大大提升了老人的幸福感。

　　除了氣候，尋找其他相關(guān)條件更適合養(yǎng)老的地方成為如今“遷移式”養(yǎng)老的模型。

　　現(xiàn)年已94歲高齡的邱夷慈在中國香港元朗的明恩養(yǎng)老院住了接近兩年，她的女兒薛寶怡告訴第一財經(jīng)記者：“母親在養(yǎng)老院住習(xí)慣了，甚至不愿意回到家中，節(jié)日把母親接回家后不久，她便開始催促著想盡快回到養(yǎng)老院中�！�

　　邱夷慈所在的養(yǎng)老院內(nèi)，入住者除了擁有自己獨立的單間外，護工還照顧日常起居，并有娛樂活動以及定期的身體健康檢查。薛寶怡告訴記者，目前母親在養(yǎng)老院每月的開銷基本固定在13500港元，其中有6380港元是來自香港特區(qū)政府的補貼。除了這筆補貼外，還包括老年人尿布、一日五餐的餐補以及每月定期免費的醫(yī)生會診。

　　薛寶怡告訴記者，已經(jīng)將自己未來的養(yǎng)老規(guī)劃放在了廣州。薛寶怡現(xiàn)年已67歲，即將邁入老年養(yǎng)老階段。

　　“我已經(jīng)去廣州看過兩次，居住的環(huán)境不錯。”薛寶怡告訴記者，廣州養(yǎng)老院地方寬敞，設(shè)施十分豐富，入住價格方面亦是可接受的范圍，加上養(yǎng)老津貼，應(yīng)該可以安度晚年的。

　　據(jù)記者調(diào)查，像薛寶怡一樣打算移居中國內(nèi)地養(yǎng)老的中國香港和中國澳門長者不在少數(shù)。2013年，香港特區(qū)政府首次推出“廣東計劃”，為年齡在65歲或以上選擇移居廣東的“合資格”香港長者，每月發(fā)放現(xiàn)金高齡津貼。2020年1月1日起，中國香港的這一特殊養(yǎng)老計劃又實現(xiàn)擴充，“福建計劃”納入政策范疇，同時在申請條件和一些規(guī)范上也給予放寬。

　　與此同時，2019年初公布的《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》中，亦再次提出支持珠海和澳門在橫琴合作建設(shè)集養(yǎng)老、居住、教育、醫(yī)療等功能于一體的綜合民生項目。

　　“我們在東莞和中山的養(yǎng)老項目共計有接近280多個床位數(shù)，基本都已建設(shè)完成，并完善了各項設(shè)施，正在恭候香港長者的到來。”廣東省東莞市一民辦養(yǎng)老機構(gòu)投資者對第一財經(jīng)記者表示。

　　隨著粵港澳大灣區(qū)國家戰(zhàn)略進一步深化，從香港到東莞，車程僅不到兩小時。并且從香港西九龍到東莞市還有直達高鐵，四十分鐘即可到達。上述位于東莞的養(yǎng)老院機構(gòu)在2019年已迎來好幾撥香港養(yǎng)老長者參觀體驗團�！耙驗轲B(yǎng)老院所在的位置景觀較好、環(huán)境舒適且往返粵港交通便利，已有香港長者預(yù)訂了床位。”上述投資者告訴記者。

　　不僅僅是東莞，在擴展老年優(yōu)待范圍上，深圳市政府2019年推出政策，在該市居住，60周歲以上的老年人（包含港澳臺老年人），憑本人身份證即可享受敬老優(yōu)惠待遇，在全國率先實現(xiàn)敬老優(yōu)待政策的全覆蓋。

　　養(yǎng)老證券化機構(gòu)鮮少

　　然而在資本市場，養(yǎng)老機構(gòu)證券化程度較低。

　　記者在采訪中卻發(fā)現(xiàn)，單純以養(yǎng)老服務(wù)為主業(yè)單獨上市的公司屈指可數(shù)。至2017年2月，港交所才迎來養(yǎng)老“第一股”松齡護老集團（01989.HK）。

　　公開資料顯示，松齡護老集團是中國香港的養(yǎng)老機構(gòu)運營商，該集團自1989年成立第一家護理安老院以來，截至目前，共擁有9家護理安老院，擁有1218張養(yǎng)老床位。單純養(yǎng)老業(yè)務(wù)帶來的收益占該公司總收入的85%以上，此外，銷售相關(guān)保健產(chǎn)品及醫(yī)療保健服務(wù)約占收入的15%。

　　提及養(yǎng)老機構(gòu)的融資和證券化之路，上述位于東莞養(yǎng)老機構(gòu)的投資者直言：“談之尚早，行業(yè)真正起步可以說是2014年，只能說大家都還在摸索中�！�

　　誠然，如果單純按照市場化的運作模式，清晰的商業(yè)模式和盈利能力還遠未顯現(xiàn)，松齡護老集團在業(yè)務(wù)模式方面存在較重“依賴性”。

　　據(jù)松齡護老集團招股書，其客戶主要分為三類，包括香港特區(qū)政府社會福利署、個人客戶以及公立醫(yī)院。該集團旗下所有養(yǎng)老院均已參加香港特區(qū)政府社會福利署的“改善買位計劃”。該計劃由香港特區(qū)政府推行，由香港特區(qū)政府社會福利署向私營安老院舍購買宿位并支付大部分費用，入住院友僅需支付月住宿費用的約16%。截至其上市募資前，香港特區(qū)政府社會福利署已購買該集團1218個安老院舍中的747個，是該集團的最大客戶。

　　相比其他養(yǎng)老企業(yè)則沒有松齡護老集團這么“好運”，如果要提高入住率，則完全要靠“市場化”運作努力。

　　多位養(yǎng)老行業(yè)內(nèi)人士對第一財經(jīng)記者指出，中國內(nèi)地市場開設(shè)養(yǎng)老機構(gòu)，當前較大的挑戰(zhàn)即是入住率，“養(yǎng)老院住滿是一個比較漫長的過程，一般入住率達到60%，才有可能開始盈利。而完成60%的入住率，基本上都需要2～3年�！�

　　“養(yǎng)老機構(gòu)的收入只是床位費和其他的一些餐費、尿布費等，其中的營業(yè)利潤很薄。如果不做高端市場，機構(gòu)要面臨的挑戰(zhàn)則更大。民辦養(yǎng)老機構(gòu)的兩大成本有物業(yè)和人員，堪比兩座大山�！鄙鲜鰱|莞養(yǎng)老投資者直言。

　　“在入住率較低的情況下，沒有穩(wěn)定的業(yè)務(wù)收入，投資人持續(xù)投錢，得好幾年才能有一點盈利回報，這對急于通過IPO退出的投資者來說風(fēng)險太大。”一名做一級市場養(yǎng)老投資的人士直言。

　　除此之外，許多市場化的高端養(yǎng)老社區(qū)亦存在入住率低和盈利性難題。據(jù)第一財經(jīng)記者調(diào)查，目前高端養(yǎng)老機構(gòu)為主打精細化管理和服務(wù)的持續(xù)照料退休社區(qū)（CCRC）養(yǎng)老模式。

　　CCRC模式養(yǎng)老社區(qū)背后有大量資本涌入，由險資和房地產(chǎn)企業(yè)主導(dǎo)，為老年人提供自理、介護、介助一體化的居住設(shè)施和服務(wù)。不過，這一模式背后的服務(wù)頗為高昂。

　　據(jù)第一財經(jīng)記者調(diào)查，多數(shù)高端養(yǎng)老機構(gòu)都是采用銷售會籍的形式對外銷售。會籍即入住資格，這主要與土地性質(zhì)有關(guān)。要想入住CCRC模式養(yǎng)老社區(qū)，除了要購買上百萬元的入住 “門檻”資格外，還要繳納平均在6000元至上萬元不等的月費，這對家庭條件一般的老人來說，顯然難以高攀。

　　在亞洲醫(yī)療行業(yè)擁有超過20年管理經(jīng)驗的哥倫比亞醫(yī)療集團總裁兼首席執(zhí)行官陳美蘭在接受第一財經(jīng)記者采訪時指出，中國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域雖然匯聚了地產(chǎn)商、保險公司及民營企業(yè)等各種機構(gòu)參與，但目前尚未形成類似西方發(fā)達國家明確的角色分配及行業(yè)細分。很多地產(chǎn)商、保險公司同時兼任著養(yǎng)老物業(yè)的開發(fā)商、持有業(yè)主以及運營商。相比之下，美國養(yǎng)老地產(chǎn)生態(tài)系統(tǒng)的核心是通過開發(fā)商、投資商和運營商的角色實現(xiàn)開發(fā)利潤、租金收益、資產(chǎn)升值收益與經(jīng)營管理收益的分離。

　　“服務(wù)方面，類似美國這樣從輕到重的護理細分也還沒有實現(xiàn)，很多運營商主打的自理型機構(gòu)并不符合中國市場需求，很容易被社區(qū)和居家養(yǎng)老替代。”陳美蘭告訴記者。

　　陳美蘭認為，在中國市場，養(yǎng)老機構(gòu)要做好，就必須醫(yī)養(yǎng)結(jié)合。因為機構(gòu)養(yǎng)老除了滿足一些日常的需求，其增值就在于醫(yī)療服務(wù)。

 來 源： 第一財經(jīng)日報   

   編 輯：liuy